Энэ төрлийн анхны хөрөнгө оруулалтын сан нь 70 орчим жилийн өмнө Америкийн социологич Альфред Жонсын хувийн санаачилгаар АНУ-д бий болжээ. Тэрээр энэ аж ахуйн нэгжид гайхалтай баян болох зорилт тавиагүй, харин зүгээр л хөрөнгийн зах зээлд хөрөнгө оруулалт хийж, амьдрахын тулд мөнгө олж, дуртай зүйлээ хийхийг хүссэн.

Тэр өөрөө болон түүний найз нөхөд, хамаатан садан нь тус сангийн хувьцаа эзэмшигчийн үүрэг гүйцэтгэсэн. Тэгээд түүний санаачилга эцэст нь бүрэн бөгөөд болзолгүй амжилтанд хүрсэн! Хөрөнгө оруулалтынхаа үйл ажиллагаа эхэлснээс хойш зургаан жилийн дараа Жонс үр дүнгээ нийтлэв. Түүний дундаж өгөөж жилийн 65 орчим хувь байсан нь тухайн үеийн хамгийн том хөрөнгө оруулалтын сангуудын ашгаас хамаагүй өндөр байв. Мэдээжийн хэрэг, олон бизнес эрхлэгчид энэхүү амжилттай үлгэр жишээг дагасан бөгөөд 1968 он гэхэд АНУ-д ийм төрлийн 140 сан бий болжээ. Энэ нь үнэндээ шинэ төрлийн хөрөнгө оруулалтын сан байсан тул SEC (Америкийн үнэт цаасны хороо) үүнийг шинэ бүтэц гэж ангилахаас өөр аргагүй болсон. Энэ бүтцийг хедж сан гэж нэрлэдэг байсан (Англи хэлнээс хедж - даатгал, хамгаалалт).

Яагаад ийм нэр өгсөн бэ? Эрсдэлийн сангуудыг үүсгэн байгуулагч Альфред Винслоу Жонс, бүр тодруулбал түүний хөрөнгө оруулалтын стратеги руу буцъя. Мөн энэ стратеги нь тэрээр дутуу үнэлэгдсэн хувьцааг (худалдан авсан) (өсөлт ихтэй) нээж, нэгэн зэрэг хэт үнэлэгдсэн хувьцааны богино хэмжээний борлуулалт хийсэн явдал байв.

Тиймээс эдийн засгийн өсөлтийн үед тэрээр дутуу үнэлэгдсэн хувьцааны өсөлтөөс, харин хямралын үед хэт үнэлэгдсэн хувьцааны үнэ буурснаас ашиг хүртдэг байв. Урт болон богино позицуудыг нэгэн зэрэг оруулсан нь SEC энэ төрлийн бүх сангуудад "хедж" гэсэн угтварыг өгөх гол шалтгаан болсон.

Дашрамд хэлэхэд хеджийн сангууд одоогоор огт өөр стратеги ашиглан үйл ажиллагаа явуулж байгаа бөгөөд хеджийн тухай ойлголттой ямар ч холбоогүй юм.

Хеджинг гэдэг нь аль нэгэнд нь алдагдал, нөгөөд нь ашгийг нөхөхийн тулд өөр өөр зах зээлд олон талт байр суурь нээх арилжааны тактик юм. Сонгодог эрсдэлээс хамгаалах нь спот зах зээл дээрх байр сууриас ялгаатай нь деривативын зах зээл дээр байр сууриа нээх явдал юм (жишээлбэл, хөрөнгийн зах зээл дээр хувьцаа худалдаж авах нь үүсмэл хөрөнгийн зах зээл дээр фьючерс зарах дагалддаг).

Түүнчлэн эрсдэлээс хамгаалах сангийн үйл ажиллагаа нь бусад төрлийн хөрөнгө оруулалтын сангаас хамаагүй эрсдэлтэй байдаг.

Хедж санд хөрөнгө оруулах онцлогууд:

1. Хүн бүр энэ төрлийн сангийн хөрөнгө оруулагч (хувьцаа эзэмшигч) болж чаддаггүй, зөвхөн мэргэжлийн (мэргэшсэн) хөрөнгө оруулагч гэж ангилдаг хүмүүсийн ангилалд багтдаг. ОХУ-д ийм статус авахын тулд та дор хаяж 3,000,000 рублийн хөрөнгө оруулалтын хөрөнгөтэй байх ёстой. Америкийн хедж сангууд зөвхөн мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдаас хөрөнгө оруулалт татах боломжтой. Үүний зэрэгцээ хувь хүмүүсийн хувьцааны доод хэмжээ нь 5,000,000 доллар, компаниудын (байгууллагын хөрөнгө оруулагчид) - 25,000,000 доллараас;
2. Тодорхойлолтоор эрсдэлийн сан нь засгийн газрын зохицуулагчдаас бага хамааралтай (эсвэл бүр зохицуулалтын зохицуулалтаар бүрэн хязгаарлагдахгүй). Энэ нь нэг талаас менежерүүдэд хамгийн их эрх чөлөөг өгдөг (энэ нь чадварлаг арга барил нь хөрөнгө оруулалтаас илүү их ашиг олох боломжийг олгодог), харин нөгөө талаас төрийн зохицуулалт дутагдалтай байгаа нь нэмэлт эрсдэлүүдээр дүүрэн байдаг. хөрөнгө оруулагчдын хувьд;
3. Энэ төрлийн санд зориулсан маш олон төрлийн стратеги, санхүүгийн хэрэгслүүд нь хөрөнгө оруулалтын хамгийн уян хатан стратегийг хэрэгжүүлэх боломжийг олгодог. Харьцуулбал, энгийн хөрөнгө оруулалтын сангууд (MUFs) зөвхөн хязгаарлагдмал тооны санхүүгийн хэрэгсэлд (гол төлөв хувьцаа, бонд) хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой байдаг бол хедж сан нь үнэт металл, үл хөдлөх хөрөнгө, газар, дериватив, FOREX гэх мэт хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой. ..d. гэх мэт.
4. Хеджийн сангууд зээлсэн хөрөнгийг үйл ажиллагаандаа ашиглаж, өөрөөр хэлбэл хөшүүрэг ашиглан арилжаа хийж болно. Арилжааны ийм тактик нь ашгийг нэмэгдүүлж, алдагдлыг аль алиныг нь авчирдаг (2008 оны хямралын үеэр олон сангууд сүйрсэн нь нотлогдсон).
5. Энэ төрлийн санд хөрөнгө оруулах өөр нэг онцлог нь сангийн менежер нь хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг удирдан чиглүүлснийхээ төлөө тогтсон хувь хэлбэрээр (үйл ажиллагааны үр дүнгээс үл хамааран) шимтгэл авдаг төдийгүй, хэрэв сангийн үйл ажиллагаа үр дүнд хүрсэн бол ихээхэн хувийг авдаг явдал юм. ашиг (үйл ажиллагааны урамшуулал гэж нэрлэдэг).
6. Ийм санд хөрөнгө оруулах нь ихэвчлэн нэлээд урт хугацааны хөрөнгө оруулалтыг хамардаг. Сангийн дүрэмд хөрөнгө оруулалтын хамгийн бага хугацааг хязгаарласан заалт байж болно. Энэ нь эргээд энэ төрлийн хөрөнгө оруулалтын хөрвөх чадварт сөргөөр нөлөөлдөг (хөрөнгө оруулагчдын үүднээс).

Орос болон дэлхийн хедж сангууд

Магадгүй эрсдэлийн сангийн хамгийн алдартай жишээ бол Quantum юм. Энэ санг одоо дэлхийд алдартай хөрөнгө оруулагч Жорж Сорос үүсгэн байгуулжээ. Мөн 1992 онд Их Британийн үндэсний мөнгөн тэмдэгт фунт стерлингийн уналтаас "Quantum" сан нэг тэрбум долларын ашиг олсон нь түүнд дэлхий даяар алдар нэрийг авчирсан явдал байв. Түүгээр ч барахгүй тэрээр үүнийг 1992 оны 9-р сарын 16-ны "Хар Лхагва гараг" гэж нэрлэгддэг нэг өдрийн дотор хийжээ.

Энэ төрлийн хамгийн олон сан нь Их Британид (хамгийн том нь AHL болон GLG) болон Америкийн Нэгдсэн Улс (хамгийн алдартай нь Bridgewater Associates ба AQR Capital Management) юм. Нийтдээ эдгээр улсууд дэлхийн нийт эрсдэлээс хамгаалах сангийн талаас илүү хувийг (55% -иас дээш) бүрдүүлдэг.

Орос улсад хеджийн сангууд ийм алдартай, ийм их тархалттай хараахан болоогүй байна. Энэ нь зарим талаараа энэ үйл ажиллагааны чиглэлийг зохицуулдаг хууль тогтоомжийн тогтолцоо төгс бус байгаатай холбоотой юм. Барууны хедж сангуудын Оросын аналог бол банкны ерөнхий удирдлагын сангууд () гэж бид хэлж чадна. Мөн тэд санхүүгийн хэрэгсэл, хөрөнгө оруулалтын стратегийг сонгохдоо маш их эрх чөлөөтэй бөгөөд засгийн газрын хамгийн бага хяналтад дарамтанд ордог.

Оросын олон эрсдэлийн сангууд оффшор бүсэд бүртгэлтэй байдаг, жишээлбэл, ижил нэртэй Откритие банкны сан 2007 онд Андорра улсад бүртгэгдсэн. Үүнээс гадна манай улсад ВТБ Капитал, Оросын Equinox Opp Fund, Aton-Lite болон бусад сангууд байдаг.

Олон улсын валютын сангийн (ОУВС) ангиллын дагуу эрсдэлээс хамгаалах сангийн төрлүүд:

1. Дэлхийн сангууд дэлхийн санхүүгийн зах зээлд байр сууриа эзлэх боломжтой;
2. Макро сан нь тодорхой нэг улсын хилийн хүрээнд санхүүгийн зах зээлд үйл ажиллагаа явуулдаг;
3. Арбитрын сангууд (харьцангуй үнэ цэнийн сангууд) нь тэдний үйл ажиллагааны стратеги нь тэдний нэрэнд хамгийн ойр байдаг тул сонгодог хеджийн сангууд гэж нэрлэгдэх боломжтой. Үйл ажиллагааны зарчим нь өөр хоорондоо холбоотой санхүүгийн хэрэглүүр дээр олон талт позицуудыг нээж, үнийн жижиг нийлбэр, зөрүүгээс ашиг олох явдал юм.

Хедж сан нь нэлээд төвөгтэй бүтэцтэй ноцтой байгууллага юм. Үүнд олон хэлтэс (аудитор, хуулийн зөвлөх алба, хөрөнгө оруулалтын зөвлөх алба, аналитик хэлтэс гэх мэт) багтаж болох ба олон тооны түншүүдтэй (банк, брокер, хөрөнгө оруулалтын компани гэх мэт) хамтран ажиллах боломжтой.

Гэсэн хэдий ч ерөнхийдөө энэ төрлийн бүх фронтод хамаарах тодорхой үндсэн бүтцийг тодорхойлж болно (доорх зургийг үз).

Кастодиан банкхөрөнгө оруулагчид болон сангийн хоорондох завсрын холбоос юм. Энэ банкинд сангийн хөрөнгө оруулагчдын бүх хөрөнгийг хадгалдаг дансуудыг нээдэг. Дүрмээр бол хамгийн өндөр найдвартай байдлын зэрэглэл бүхий хамгийн алдартай банкууд энэ үүргийг гүйцэтгэдэг.

(Английн ерөнхий брокер), түүгээр дамжуулан үнэндээ санхүүгийн зах зээл дээрх бүх үйл ажиллагаа явагддаг. Нэмж дурдахад, ийм брокер нь эрсдэлийн сангийн үйл ажиллагааг дэмжихэд шаардлагатай хэд хэдэн нэмэлт үүргийг гүйцэтгэдэг. Томоохон хөрөнгө оруулалтын банк эсвэл хөрөнгө оруулалтын компани нь ерөнхий брокерын үүрэг гүйцэтгэж болно.

Менежерэрсдэлээс хамгаалах сангийн тархи юм. Тэр л хөрөнгө оруулалтын тактик, стратегийг тодорхойлдог бөгөөд сангийн үйл ажиллагааны үр дүн эцсийн дүндээ түүний шийдвэрээс хамаарна. Түүний цалин маш их бөгөөд энэ нь түүний гаргаж буй хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийн ашиг орлоготой шууд холбоотой. Хедж санд хамгийн чадварлаг менежерүүд байдаг гэж үздэг. Дашрамд хэлэхэд, "менежер" гэсэн нэр томъёо нь зөвхөн нэг хүнийг төдийгүй бүхэл бүтэн хэлтэс, тэр байтугай хөрөнгө оруулалтын компанийг нууж болно.

Администраторсанхүүгийн хэрэгсэл, сангийн хөрөнгийн аудит, хараат бус үнэлгээ хийдэг. Нэмж дурдахад түүний үүрэг хариуцлагад ихэвчлэн нягтлан бодох бүртгэл, тайланг бүрдүүлэх, хөрөнгө оруулагчдад түгээх болон бусад цэвэр захиргааны үйл ажиллагаа багтдаг.

Ажил, цалингийн тооцооны жишээ

Хедж сангийн таамаглалыг авч үзье, жишээ нь: Plushkin & Co сан. Энэ сангийн дүрэмд менежерийн цалингийн хэмжээг зохицуулах дараахь зүйлийг тусгасан болно.

1. Сангаас үйлчлүүлэгч тус бүрээс санхүүгээ удирдан зарцуулсан шимтгэл нь жилийн 2%;
2. Сангийн өгөөж жилийн 10% -иас хэтэрсэн тохиолдолд менежер тухайн жилийн нийт орлогын 20% -иар үр дүнгийн урамшуулал авдаг.

Энэ санд тус бүр 5,000,000 долларын хувь нэмэр оруулсан 20 хөрөнгө оруулагч татсан гэж бодъё. Ингээд манай сан 100 000 000 долларыг удирдаж чадсан.

Энэ бүх мөнгийг кастодиан банкны дансанд байршуулж, улмаар сангийн менежерийн шийдвэрээр хөрөнгийн зах зээлд (хувьцаа, бонд) хөрөнгө оруулалт хийсэн. Жилийн дараа тус сангийн ашиг 30,000,000 доллар (эсвэл жилийн 30%) болсон.

Хөрөнгө оруулагчидтай байгуулсан гэрээний нөхцлийн дагуу жилийн 10% -ийн өгөөжийн босго давсан тул менежер нийт орлогын 20% -ийн урамшуулал авдаг. Түүнчлэн, мөн адил гэрээний дагуу тус сангаас санхүүгийн менежментийн төлбөрийг 2% авдаг.

Тиймээс сангийн орлогыг дараахь байдлаар хуваана.

• Тус сан 30,000,000 долларын 22% (20% урамшуулал + 2% шимтгэл) авах бөгөөд энэ нь (300,000,000/100)x22=6,600,000 доллар;
• Сангийн үйлчлүүлэгчид (хөрөнгө оруулагчид) 30000000-6600000=23400000 ам.долларын үлдэгдэл ашгийг авна. Бидний жишээн дээр бүх үйлчлүүлэгчдийн хадгаламж ижил байсан тул тус бүрээс авсан ашиг нь 23,400,000/20 = 1,170,000 доллартай тэнцүү байх болно.

Өнөөдөр дэлхийн хедж сангийн салбарт 80 гаруй компани багтдаг бөгөөд тэдний хөрөнгө оруулалтын зөвлөхүүд нь ОХУ-ын баг юм. Үүний зэрэгцээ, хөрөнгийн бараг 70% нь 50 сая доллараас хэтрэхгүй бөгөөд менежерүүдийн ердөө 20% нь 100 сая доллараас дээш хөрөнгийг удирддаг. Оросын эрсдэлээс хамгаалах сангийн бараг тал хувь нь тав хүрэхгүй жилийн түүхтэй. Менежерүүдийн 70 орчим хувь нь орон нутгийн зах зээлд арилжаа хийх чиглэлээр мэргэшсэн бол бусад нь дэлхийн хэмжээнд ажилладаг.

Хедж сангуудын хамгийн сүүлийн зэрэглэлд өнгөрсөн оны 12 сарын үр дүнг нийтэлсэн 48 санг багтаасан байна. Үнэлгээг гаргах үед тэдний тав нь аль хэдийн үйл ажиллагаагаа зогсоосон байсан (үнэлгээг өнгөөр ​​тодруулсан. – Редакторын тэмдэглэл). Оролцогчдын ажлын дундаж хугацаа 5.5 жил хүрч байгаа нь Оросын аж үйлдвэрийн хувьд чухал үзүүлэлт юм. Хамгийн урт амжилт буюу 18 жилийг Prosperity Russia (A) эзэмшдэг.

Өнгөрсөн жилийн аж үйлдвэрийн дундаж алдагдал бараг 20% байсан. Зөвхөн зургаан сан эерэг өгөөжийн бүсэд үлдсэн бөгөөд эхний гурван нь хоёр оронтой тоогоор өгөөжөө өгсөн байна. Үлдсэн сангууд эвдэрсэн шугамыг даван туулж чадсангүй: зэрэглэлд багтсан 35 эрсдэлээс хамгаалах сан 10% ба түүнээс дээш хувиар алдсан байна.

Оны эцэст эхний байранд фьючерс, опционтой стратеги хэрэгжүүлдэг GRW сан орж, үндсэндээ Оросын зах зээл дээр арилжаа хийдэг. Энэ нь мөн 2014 онд хэлбэлзлийн хамгийн өндөр түвшний нэгийг харуулсан. Зөвхөн энэ жилийн хамгийн муу сан болох 80.8%-иар унасан Diamond Age Атлас нь илүү их хэлбэлзэлтэй (61.9%) үзүүлсэн.

Өгөгдлөө нийтлэхийг зөвшөөрсөн сангаас 22 нь эерэг түүхэн өгөөжтэй байна. Тэдний 17 нь HFRI Fund Weighted Composite Index-ээс (3-7% орчим) илүү байна.

Арга зүй

Судалгаанд Оросын эрсдэлийн сан нь Орос дахь Оросын менежер эсвэл төв байртай сан гэж тодорхойлсон. Жагсаалтад 2014 оны 12 сарын ашигт ажиллагааны талаарх мэдээллийг бие даасан администратороор баталгаажуулсан компаниудыг оруулсан болно.Үнэлгээний үндсэн үзүүлэлтүүд: 2014 оны үр дүнд суурилсан ашиг, Шарпын харьцаа (хөрөнгө оруулалтын стратегийн үр нөлөөг харуулсан үзүүлэлт. ашигт ажиллагааны тогтворгүй байдал) ба үнэндээ багцын хэлбэлзэл. Үнэлгээ нь мөн сангийн түүхэн үйл ажиллагаа, тогтворгүй байдлыг тусгадаг.

Үнэлгээг Bloomberg-ийн жагсаалтаас авсан хөрөнгө, мөн Москвагийн эрсдэлийн сангийн менежерүүдийн клуб, Альтернатив хөрөнгө оруулалтын зах зээлд оролцогчдын үндэсний холбоотой (NAIMA) шууд хамтран ажиллах хүсэлтэй, зохих шалгалтыг давсан сангууд дээр үндэслэсэн.

Петр Попов – GRW Asset Management компанийн түнш, сангийн менежер

Оны эцэст Оросын зургаан хедж сан л ашигтай ажилласан. Эдгээр үр дүнг та хэрхэн дүгнэж, салбарын хэтийн төлөв ямар байна вэ?

Үр дүн бага байгаа ч бид эрсдэлийн сангийн салбарыг хамгийн ирээдүйтэй, ашигтай салбар гэж үзэж байна. Стратегийн хувьд шинжлэх ухааны хамгийн сүүлийн үеийн ололтыг ашигладаг сангууд зах зээл дээр гарч ирж байна. Удирдлагад залуучууд хэвшмэл ойлголтоос ангид орж ирж байна.

Ойрын жилүүдэд зах зээлийн нөхцөл байдлаас үл хамааран оны эцэст хоёр оронтой тоогоор өгөөжөө тогтмол өгөхөд бэлэн сан бий гэж бодож байна.

Tiger 21-ийн мэдээлснээр хедж сангууд 2014 онд хөрөнгө оруулагчдын сонирхлыг татахуйц байдлаа алдсан байна. Шинэ үйлчлүүлэгчдийн урсгал удааширч, зарим томоохон байгууллагын үйлчлүүлэгчид хедж санд хөрөнгө оруулахаас татгалзаж байгаагаа зарлаж байна. Оросын зах зээлд үүнтэй төстэй зүйл тохиолдож байна уу?

эргэлзээгүй. Оросын зах зээлд энэ хандлага улам хүчтэй болж байна. Үүний шалтгаан нь сүүлийн үеийн геополитикийн үйл явдлууд юм. Энэ үзэгдэл манай санд ч нөлөөлсөн. Бид 2014 онд боломжит үйлчлүүлэгчидтэй хэд хэдэн гэрээ байгуулаагүй. Шалтгаан нь зарим үйлчлүүлэгчдийн санхүүгийн хүндрэл, заримынх нь геополитикийн улмаас болгоомжилсон байдал аль аль нь байсан.

Таны стратеги юу байсан бэ? Та ямар нэгэн байдлаар тохируулах шаардлагатай байсан уу?

Манай сан Оросын зах зээл дээр хэд хэдэн опционы стратеги, түүнчлэн валютын зах зээл дээр эрсдэлээс хамгаалах стратегийг ашигласан. Бид зах зээлийн чиглэлээс үл хамааран ашиг олохын тулд дунд хугацааны зах зээлийн чиг хандлагыг баримталсан.

Стратегийг өөрчлөх шаардлагагүй, харин эсрэгээр зарим үед үр дүн нь бидний хүлээлтээс давсан. Энэ нь рублийн хэрэглүүрийн ашиг хосолсон, үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн ханшийн уналтаас болж оны эцэст эрсдэлээс хамгаалах хэрэгслийн өртөг нэмэгдсэнтэй холбоотой юм.

Та ямар томоохон алдаанаас зайлсхийж чадсан бэ, хөрөнгө оруулалтын амжилтаа юу гэж үзэж байна вэ?

Бидний зайлсхийж чадсан гол алдаа бол валютын эрсдэлээс хамгаалахаас татгалзаагүй явдал юм. Бид рублийн уналтад бэлтгэгдсэн нь зөвхөн рублиэр төдийгүй долларын ханшаар өндөр өгөөж өгсөн нь амжилт гэж бодож байна.

Таны бодлоор сонгосон стратегийн хүрээнд GRW өрсөлдөгчдөөсөө юугаараа давуу талтай вэ?

Бид зах зээлийн хөдөлгөөний долгионы шинж чанартай холбоотой өөрсдийн өмчийн бүтээн байгуулалтыг ашигладаг. Зах зээл нь харагдаж байгаа шигээ эмх замбараагүй биш гэж бид үзэж байна. Үүний үр дүнд зах зээл өсөж байна уу, унаж байна уу, тогтворгүй байна уу, эсвэл маш их хэлбэлзэлтэй байна уу гэдэг нь бидэнд хамаагүй. Ямар ч тохиолдолд бид зах зээлийн горим бүрт ашигтай стратегитай байдаг.

2015 он гарснаас хойш таны сан улаан болсон. Энэ оныг хэрхэн дуусгахаар төлөвлөж байна вэ? Та стратегидаа юунд бооцоо тавих вэ?

Бид энэ хасахыг урьдчилан таамаглаж байсан бөгөөд энэ нь рублийн доллартай харьцах ханшийн огцом өсөлттэй холбоотой юм. Бид хаах бодолгүй байгаа том долларын байр сууриа хадгалсаар байна.

Оны эцэс гэхэд эерэг орлого хоёр оронтой тоонд хүрэхээр төлөвлөж байна. Бид богино хугацааны үйл ажиллагааг нэмж стратегиа бага зэрэг өөрчилсөн. Энэ жил бид рублийн ханш суларч, бүх зах зээл дээр тогтворгүй байдал нэмэгдэнэ гэж бооцоо тавьж байна.

Дотоодын эдийн засгийн ойлголтод хедж сан гэх мэт санхүүгийн бүтэц нь үйл ажиллагаа нь олон нийтэд бараг мэдэгддэггүй "хар морь" хэвээр байна.

Зарим хүмүүс үүнийг санхүүгээ баталгаажуулах арга гэж үздэг бол зарим нь огт оролцохгүй байхыг илүүд үздэг, гэхдээ хэрэв бүтэц байгаа бол энэ нь тодорхой үүрэг гүйцэтгэдэг.

Хедж сан нь хувийн хөрөнгө оруулалтын түншлэл бөгөөд оролцогчид нь одоо байгаа эрсдэлтэй тулгарсан үед хөрөнгө оруулагчдын оруулсан хөрөнгөөс олох орлогыг нэмэгдүүлэх, эсвэл эсрэгээр тодорхой өгөөжид хүрэхийн тулд эрсдлийг бууруулах зорилготой юм. Сангийн үйл ажиллагааны зорилго нь зах зээлийн нөхцөл байдлаас үл хамааран хадгаламж эзэмшигчдийн сангийн хөрөнгө оруулалтаас тогтмол ашиг олох явдал юм. Сангууд ихэвчлэн хоёр стратегийг ашигладаг бөгөөд шаардлагатай бол тэдгээрийг өөрчилдөг.

Ийм зорилгод хүрэхийн тулд үнэт цаасыг урт хугацаагаар худалдаж авах, богино хугацаанд худалдах, хөшүүрэг гэх мэт санхүүгийн нарийн төвөгтэй стратегийг хэрэгжүүлэх шаардлагатай. Хэрэглэсэн багаж хэрэгслийн хүрээ нь маш олон янз бөгөөд тодорхой нөхцөл байдлаас хамаарна.

Хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгийг олон нийтэд арилжаалагдах үнэт цаасанд голчлон хөрөнгө оруулалт хийдэг боловч хөрөнгө оруулалт нь зөвхөн энэ ангилалд хамаарахгүй бөгөөд ирээдүйн ашгийн эх үүсвэр байж болно. орлого олох боломжтой бүх зүйл:

• Дэлхий;
• үнэт цаас
• валют;
• түүхий эдийн зах зээл гэх мэт.

Үүний зэрэгцээ, бизнес эрхлэгч бүр эрсдэлийн сангийн өмчийг ашиглах боломжгүй, зөвхөн итгэмжлэгдсэн эсвэл мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид уг санд хандах боломжтой. Дор хаяж 1 сая долларын цэвэр хөрөнгөтэй байх.

Орос дахь хедж сангууд

Дотоодын зах зээл ийм санхүүгийн байгууллагуудад тийм ч таатай биш байна. Тэдний ашиг нь ихэвчлэн сөрөг эсвэл маш бага байдаг. Орос дахь хедж сангууд нь ихэнх тохиолдолд OFBU-уудаар төлөөлдөг бөгөөд тэдгээрийн нэлээд хэсэг нь 2008 онд хөрөнгийн биржийн өсөлт уналтын дараа шууд байгуулагдсан. ОХУ-д ийм байгууллагын нийт тоо 60 орчим байгаа нь АНУ-аас хамаагүй бага юм.

Энэ нь хууль эрх зүйн орчин бүрэн бус байгаатай холбоотой. Санхүүгийн нэлээд хэсэг нь оффшор бүсэд бүртгэлтэй байдаг бөгөөд энэ нь оролцогчдод илүү либерал улс орнуудын хууль тогтоомжийн давуу талыг ашиглах, санхүүгээ хамгаалах боломжийг олгодог.

Гэхдээ ийм хүнд нөхцөлд ч гэсэн Орос улсад төвтэй, өндөр түвшинд тогтвортой ашиг олдог сангууд байдаг.

• Зах зээлийн тэргүүлэгчдийн нэг VR Global Offshore Fund, жилийн ашиг нь түүнээс дээш байна 30%. Тус компани санхүүжилтийг хааснаар ийм хэмжээний ашигтай ажиллаж чадсан.
• Ашиг орлогоороо хоёрдугаарт ордог Очир эрдэнийн атлас сан, хэн арай илүү орлого олов 20% нийт ашиг.
• Өмнөх сантай ижил түвшинд, 20% ашиг авчирдаг ба хедж сан Kvadrat Black.
• Түүнийг дагадаг Зэсийн чулууны Альфа сан,орлого 19,1% ирлээ.
• Дөрөвдүгээр байранд Burnem Asset Management, -ийн гарцтай 17%.

Ерөнхийдөө эдгээр сангууд Оросын хөрөнгө оруулалтын зах зээл дээр байгаа хөрөнгийн 80 орчим хувийг "нөөц"-дээ хадгалдаг бөгөөд эдгээр сангийн тал хувь нь хамгийн ашигтай тоглогчид хамаардаг.

• Орос улсад өөр нэг алдартай хедж сан бол сан юм Экстранет хөрөнгө оруулалт. Үнэн, түүний алдар нэр нь сөрөг байдаг. 2015 онд тус санд тодорхой хэмжээний тасалдал гарсан бөгөөд үүний дараа хөрөнгө оруулагчдын хувийн дансыг хаасан. Өнөөдөр сайтыг сэргээсэн боловч тоймоос харахад төлбөрийн асуудал хэвээр байна.

"Хуучин залуус"-аас гадна идэвхтэй менежментийн стратегийг баримталдаг залуу компаниуд дотоодын зах зээлд гарч ирж байна. Богино хугацаанд ажилласан учраас тэд урт хугацаанд хөрөнгө оруулахад бэлэн томоохон хөрөнгө оруулагчдад найдаж болохгүй. Гэхдээ тэд ширүүн өрсөлдөөний нөхцөлд зөв, зарим талаараа түрэмгий стратеги боловсруулахад туслах сайн оюуны нөөцтэй. Тэдний дундаас хамгийн азтай нь удирдагч болно.

АНУ дахь хедж сангууд

Америкийн хедж сангууд ашигт ажиллагааны зэрэглэлд тэргүүлэх байр суурийг эзэлдэг уламжлалтай. Үүнийг олон жилийн ажлын түүх, сайтар бодож боловсруулсан хууль эрх зүйн зохицуулалтаар хялбархан тайлбарлаж болно.

Америкийн хамгийн том сангууд 1.5 их наяд ам.долларын санхүүжилтийг удирдаж, улсын улс төр, хууль тогтоох үйл ажиллагаанд нөлөөлдөг.

• Glenview Capital Opportunity,захиалгын ашигтай байдлыг харуулж байна 80 хувь, 2013 онд тус сангийн менежерүүд эрүүл мэндийн тогтолцооны шинэчлэлд найдаж, эмнэлгийн компаниудыг худалдаж авсан.

Америкийн хамгийн том таван тоглогчид мөн:

• Millennium Partners L.P., 180 тэрбум долларын хөрөнгийг хянадаг бөгөөд үйл ажиллагаа явуулах стратегийн хослолд тулгуурладаг;
• Citadel Global Fixed Income Master Fund Ltd.тогтмол өгөөжтэй хэрэгслүүдтэй ажилладаг;
• Black River Firv Opportunity Master Fund Ltd.бүх улс орны хөдөө аж ахуйн бүтээгдэхүүн, хүнсний бүтээгдэхүүн, санхүүгийн болон үйлдвэрлэлийн үр дүнгийн нийлүүлэлттэй холбоотой;
• Bluecrest Capital International Master Fund Limited,Америк, Английн өрийн болон хөрөнгийн зах зээлд хөрөнгө оруулалт хийх;
• Adage Capital Partners L.P.,Бостонд төвтэй тэрээр хувьцааны арилжааг илүүд үздэг бөгөөд хувьцааны дотоод үнэ цэнийн гүнзгий дүн шинжилгээнд тулгуурлан стратегиа гаргадаг.

Европ дахь хедж сангууд

Европын санхүүгийн зах зээл хэдий том боловч нэлээд ялгаатай бөгөөд бүс нутгийн баруун болон зүүн хэсэгт мэдэгдэхүйц ялгаатай байж болно. Хамгийн том, хамгийн ашигтай нь Британийн сангууд юм.

• ОДЕЙ ЕВРОП,ашигт ажиллагаа 30% гаруй, 2 тэрбум доллараас дээш хөрөнгөтэй;
• LANSDOWNE ХӨГЖСӨН ЗАХ ЗЭЭЛҮҮД, ойролцоогоор 9 тэрбумыг эзэмшдэг, ашигт ажиллагаа нь илүү 18% ;
• VR GLOBAL ОФШОР, ашигт ажиллагаа 30% гаруй, хөрөнгийн хэмжээ 2 тэрбум орчим;
• PELHAM УРТ/БОГИНО, 3.2 тэрбумын хөрөнгөтэй, ашигт 19% ;
• ХҮҮХДИЙН ХӨРӨНГӨ ОРУУЛАЛТ 7.3 тэрбум доллар, өгөөж 30% .

Мөн олон улсын багтай, тэр дундаа АНУ-ын төлөөлөлтэй сангууд байдаг. Жишээлбэл, эрсдэлээс хамгаалах сан гэх мэт Бреван Ховард, компани нь консерватив хөрөнгө оруулалтаар үйл ажиллагаа явуулж, тогтвортой үр дүнд хүрдэг таван үндсэн үүсгэн байгуулагчаас бүрддэг.

Мөн эрсдэлээс хамгаалах сангууд, тэдгээрийн ажлын схем, хамтын сангаас ялгаатай байдлын тухай видеог үзээрэй.

11:07

11:03

11:01

10:26

10:25

09:57

09:47

08:51

07:57

07:24

06:36

06:01

05:49

01:00

18.06 23:32

18.06 22:26

18.06 20:57

18.06 19:59

18.06 19:55

18.06 18:54

18.06 18:09

18.06 17:40

18.06 17:34

18.06 17:31

18.06 17:28

18.06 17:08

18.06 17:07

18.06 16:56

18.06 16:56

18.06 16:54

18.06 16:52

18.06 16:51

18.06 16:23

18.06 16:21

18.06 16:18

18.06 16:15

18.06 15:58

18.06 15:57

18.06 15:49

18.06 15:48

18.06 15:36

18.06 15:34

18.06 15:27

18.06 15:20

18.06 15:12

Дэлхийн хамгийн том 11 эрсдэлийн сан

Москва, 6-р сарын 27 - "Вести.Экономика". 2016 он эрсдэлээс хамгаалах сангийн хувьд сорилттой жил байлаа. Ерөнхийдөө eVestment-ийн мэдээлснээр тэд S&P 500 хувьцаа эзэмшигчдийн 11.9%-ийн өгөөжөөс хамаагүй доогуур буюу 5.4%-ийн өгөөжийг үйлчлүүлэгчдэдээ хүргэсэн байна.

Гүйцэтгэл муутай, өндөр зардал нь эрсдэлээс хамгаалах сангаас гадагшаа урсахад хүргэсэн бөгөөд зөвхөн өнгөрсөн онд 70 орчим тэрбум доллар гадагшаа урссан нь 2009 оноос хойших хамгийн өндөр үзүүлэлт гэж HFR мэдээлэв.

Гэсэн хэдий ч бүх хедж сангууд муу ажилласангүй - орлого нь 10 дахин буюу түүнээс дээш өссөн хүмүүс ч байсан.

Хөрөнгийн хэмжээгээрээ хамгийн том 11 хедж сангуудыг доор харуулав.

11. Elliott Management - 31.3 тэрбум доллар

Пол Сингер

Пол Сингер Elliott Associates эрсдэлийн санг үүсгэн байгуулж, 1.3 сая долларын анхны хөрөнгөтэй бөгөөд үүнд Дуучингийн өөрийн хадгаламж, мөн хамаатан садан, найз нөхдийнх нь мөнгө багтсан байна.

Ажлынхаа эхний шатанд тус компани хөрвөх бондын арбитрын чиглэлээр мэргэшсэн.

Гэсэн хэдий ч 1987 оны хөрөнгийн зах зээлийн уналтын дараа Сингер хөрвөх бондыг эрсдэлээс хамгаалахад хэцүү гэдэгт итгэлтэй болсон.

Elliott Associates өөрийн хөрөнгөө хөрвөх арбитражаас бус харин хүндэрсэн өрөөс олсон.

Хедж сан нь энэхүү бизнесийн стратегийн анхдагч гэж тооцогддог. Өөрийгөө зээлдүүлэгчдийн төлөөлөгчөөр байр сууриа илэрхийлж, Эллиотт тэмцэж буй компаниудын өрийн үлдэгдэл, бондыг худалдаж аваад дараа нь ашигтайгаар зарж эсвэл өрөө бүрэн барагдуулахыг эрэлхийлэв.

10. Winton Capital Management - 32 тэрбум доллар

Winton Capital Management Ltd. – Тус сан хорь гаруй жилийн өмнө Их Британид байгуулагдсан.

Винтон Капитал Менежментийн хедж санг үүсгэн байгуулсан тэрбумтан Дэвид Хардинг Британичуудыг ЕХ-нд үлдэхийг уриалсан байгууллагад олон сая фунт хандивлажээ.

Тэр үүнд ялагдсан боловч түүний Winton Diversified сан (алгоритмын програм ашигладаг) Brexit дээр мөнгө хийж чадсан.

9. Och-Ziff Capital Management - 33.5 тэрбум доллар

Даниел Оч нь дэлхийн хедж сан, институциональ хөрөнгийн менежментийн Och-Ziff Capital Management Group компанийг үүсгэн байгуулж, Гүйцэтгэх захирал, ТУЗ-ийн дарга, Түншүүдийн удирдлагын хорооны даргаар ажилладаг.

Och-Ziff нь дэлхий даяар хөрөнгө оруулалт хийж, хөрөнгөө тодорхой стратегид захируулж, тодорхой чиглэлээр хэрэгжүүлэхэд чиглүүлдэг.

Сан тус бүрийн багцыг зах зээлийн өнөөгийн нөхцөл байдал, түүнд зориулан сонгосон хөрөнгийн хадгалалтын стандарт, хөрөнгө оруулалтын олон талт байдлын тогтоосон өргөн цар хүрээг харгалзан сонгоно.

Och-Ziff нь 2007 оны 11-р сард Нью-Йоркийн хөрөнгийн бирж дээр OZM тэмдэгтийн дор нэгж хувьцааг нь 32 доллараар олон нийтэд санал болгосноор Америкт олон нийтэд арилжаалагддаг цөөн тооны хедж сангуудын нэг болсон.

8. Man Group - 33.9 тэрбум доллар

2016 онд Man Group нь тогтворгүй зах зээлийг салбарын олонхоос илүү сайн зохицуулсан. Албан ёсны мэдээллээр хамгийн том олон нийтэд арилжаалагддаг эрсдэлийн сан нь ихэнх хөрөнгийнхөө дийлэнх хэсгийг авч үлдэж чадсан бөгөөд удирдлагад байгаа нийт хөрөнгийн хэмжээ ердөө 100 сая доллараар буурсан байна.

Стратегийн төлөвлөлт, төрөлжилт үр дүнгээ өгсөн ч зах зээлийн тогтворгүй байдал, урьдчилан таамаглах боломжгүй эрсдэлүүд чухал хүчин зүйл хэвээр байна.

7. Мянганы менежмент - 33.9 тэрбум доллар

Израиль Энгландер, эрсдэлийн сангийн тэргүүн

Millennium Management нь 1989 онд байгуулагдсан. Ажилчдын тоо 2200 гаруй хүн бөгөөд компанийн оффисууд Европ, АНУ, Азид байрладаг.

6. DE Shaw & Co - 34.7 тэрбум доллар

Дэвид Шоу, DE Shaw-ийг үндэслэгч

Дэвид Шоу алдарт D. E. Shaw & Co компанийг үүсгэн байгуулжээ. (хедж сан), үүнийг Fortune сэтгүүл "Уолл Стрит дэх хамгийн сонирхолтой, нууцлаг хүч" гэж нэрлэсэн.

Дэвид, Д.Э.Шоу & Ко. Нью Йорк хотод байрладаг. Энэхүү эрсдэлээс хамгаалах сан нь үйл ажиллагаа нь компьютерийн технологи, санхүүгийн хосолсон аргад тулгуурладгаараа онцлог юм.

5. Хоёр Сигма - 38,9 тэрбум доллар

Дэвид Сигел

Дэвид Сигел, математикч Жон Овердек нарын 2001 онд үүсгэн байгуулсан Two Sigma нь АНУ-ын эрсдэлээс хамгаалах сангуудын 22-т бичигддэг.

2014 онд Two Sigma нь 3.3 тэрбум ам.долларын менежменттэй макро сан босгосон нь хямралаас хойшхи салбар дахь хамгийн том сангуудын нэг юм. Бүх Хоёр Сигма сан нь том өгөгдөлтэй ажилладаг.

Энэхүү хедж сан нь АНУ-д худалдаачдад зориулсан алгоритмын стратегийг идэвхтэй ашигладаг олон тооны сангийн нэг болсон.

4. Renaissance Technologies - 42 тэрбум доллар

Жэймс Симонс, сангийн үүсгэн байгуулагч

Хорь гаруй жилийн турш дэлхийн өнцөг булан бүрт арилжаалагддаг Renaissance Technologies хөрөнгө оруулалтын компани математик, эдийн засгийн шинжилгээний тэргүүн эгнээнд явж ирсэн.

Энэ нь хөрвөх чадвартай санхүүгийн хэрэгслийн үнийн өөрчлөлтийг урьдчилан таамаглахад компьютерийн загварыг ашигладаг.

Эдгээр загварууд нь цуглуулж чадах хэмжээгээрээ өгөгдлийг ашигладаг бөгөөд дараа нь таамаглал гаргах санамсаргүй бус бүрэлдэхүүн хэсгүүдийг хайж олдог.

3. JPMorgan Asset Management - 45 тэрбум доллар

Мэри Каллахан Эрдаз, сангийн менежер

JPMorgan Asset Management нь дэлхий даяарх санхүүгийн байгууллагууд болон жижиглэнгийн хөрөнгө оруулагчдад үйлчилдэг.

Дэлхийн томоохон зах зээлд 650 гаруй хөрөнгө оруулалтын мэргэжилтнүүд байдаг.

Тэд хувьцаа, бонд, бэлэн мөнгө, валют, үл хөдлөх хөрөнгө, эрсдэлээс хамгаалах сан, хувийн өмчийн сан зэрэг хөрөнгийн бүх ангиллыг хамарсан 200 гаруй өөр стратегийг ашигладаг.

2. AQR Capital Management - 69.6 тэрбум доллар

Клифф Асснес, сангийн үүсгэн байгуулагч

69.6 тэрбум долларын хөрөнгөтэй AQR Capital Management хедж сан 2016 оны хамгийн том эрсдэлийн сангуудын жагсаалтад Рэй Далио тэргүүтэй Bridgewater Associates-ийн дараа хоёрдугаар байрт орсон байна.

1. Bridgewater Associates - 122.2 тэрбум доллар

Рэй Далио, үүсгэн байгуулагч, гүйцэтгэх захирал

Bridgewater Associates нь 122.2 тэрбум долларын хөрөнгөтэй дэлхийн хамгийн том эрсдэлийн сан юм.Энэ санг Рэй Далио үүсгэн байгуулсан. Тус сан 20 жилийн хугацаанд түүхэндээ байгаагүй их мөнгө буюу 50 тэрбум доллар олсон байна.

Үндсэн сан нь зах зээл дэх өгөөжийн хамааралгүй, бусад эрсдэлээс хамгаалах сангуудтай маш бага хамааралтай байдаг.

Компанид Рэй Далиогийн суулгасан ер бусын корпорацийн соёл байдаг.

2016 онд эрсдэлийн санд 100 долларын хөрөнгө оруулалт хийснээр та дунджаар 3 долларын орлого олох боломжтой гэж HFR мэдээллээс харж болно. Харин үүний 60%-ийг S&P 500 индексийн санд, үлдсэнийг нь Vanguard бондын санд оруулсан хүн 8 долларын орлого олжээ. Долоон жил дараалан энэхүү хослол нь эрсдэлээс хамгаалах сангаас илүү их ашиг авчирсан.

2018 онд Protege Partners хедж сангийн Уоррен Баффеттай хийсэн бооцооны хугацаа дуусна. Гэхдээ бооцоо тавихыг санаачилсан Protege Partners-ийн үүсгэн байгуулагч Жеффри Таррантын экс түнш Тед Сейдс ялагдлаа аль хэдийн хүлээн зөвшөөрсөн. "Бооцоо дуусахад найман сар үлдсэн ч үнэн хэрэгтээ энэ нь аль хэдийн дууссан, би хожигдсон" гэж Сеидс Bloomberg-ийн буланд бичжээ. Бооцооны мөн чанар нь Protege Partners-ийн хедж сан эсвэл Баффетийн сонгосон S&P 500 индексийн сан гэсэн 10 жилийн хугацаанд хэн илүү ашиг олох вэ гэдэг байсан.

Жеффри Таррант Protege Partners хедж сангийн үүсгэн байгуулагч

10 жилийн хугацаанд [Уоррен Баффеттай мөрийцсөн] бид түүнтэй нэг бус удаа үдийн болон оройн хоол идсэн бөгөөд энэ нь надад ялсан юм шиг сэтгэгдэл төрүүлж байна." Таррант эдгээр арга хэмжээнд найз нөхөд, бизнесийн түншүүдээ авчирсан гэж тэр хэлэв. Бооцооны мөнгө (одоогоор 1,8 сая доллар) нь ялагчийн сонгосон сангаар буяны ажилд зориулагдана.

Хөрөнгө оруулагчид 2016 онд эрсдэлээс хамгаалах сангаас 110 тэрбум ам.доллар татсан гэж eVestment-ийн мэдээлэл харуулж байгаа бөгөөд гадагшлах урсгал тасралтгүй үргэлжилж байна. Хөрөнгө оруулагчид 1-4-р сард Och-Ziff-ийн удирддаг сангаас бараг 7 тэрбум доллар татсан гэж WSJ мэдээлэв. Och-Ziff бол олон нийтэд арилжаалагддаг хамгийн том эрсдэлийн сангийн компани юм. 2016 онд түүний хөрөнгийн цэвэр гадагш урсгал 8 тэрбум ам.доллар байсан бол сүүлийн нэг жилийн хугацаанд Оч-Зифф сангийн удирдлагад байсан хөрөнгийн хэмжээ бараг дөрөвний нэгээр буурч, 32 тэрбум ам. гэж Bloomberg бичжээ.

Хедж сангийн хөрөнгө оруулагчдын гуравны нэг нь хувьцаагаа цаашид бууруулахаар төлөвлөж байгааг Preqin-ийн 150 байгууллагын хөрөнгө оруулагчдын дунд явуулсан судалгаагаар харуулжээ.

2008 оны хямралын өмнө институциональ хөрөнгө оруулагчдаас эрсдэлийн санд, тэр дундаа тэтгэврийн сангаас маш их мөнгө урсаж байсан. Гэвч эрсдэлийн сангийн өндөр өртөг, муу гүйцэтгэлийн улмаас тэр мөнгө одоо энэ салбараас гарч байна. 2013 онд эрсдэлийн сангийн удирдлагад байгаа хөрөнгийн 47% нь тэтгэврийн сангаас байсан бол 2016 онд 43.1% (HFR мэдээлэл). “Нэгдүүлье: 90-ээд онд. Хеджийн сангууд их ашиг олж байсан" гэж Hutchi Hill Capital-ийн үүсгэн байгуулагч Нил Крис FT-д ярьжээ. "Гэхдээ хямралын дараа эрсдэлээс хамгаалах сангийн өгөөж дунд зэргийн байсан."

Нью-Йоркийн олон нийтийн өмгөөлөгч Летитиа Жеймс "Тэд өөрсдийн хотхон, онгоцоо зарж, хөрөнгө оруулагчдад хураамжаа буцааж өгөөч" гэж хэлэв. Хедж сангууд алдагдал хүлээхдээ ямар ч муу зүйл болохгүй гэж Жеймс хэлэв. Түүний хэлснээр, хэрэв тэд тэтгэвэр авагчдад санаа тавьдаг бол "биелэгдээгүй амлалтын төлөө тэд их хэмжээний шимтгэл авахгүй". Нью-Йорк хотын тэтгэврийн сан 2016 оны тавдугаар сард эрсдэлээс хамгаалах санд оруулсан бүх мөнгөө эргүүлэн татахаа мэдэгдсэн.